Michael Howell – Les marchés obligataires sont en équilibre. Après des semaines de hausse des rendements américains et de baisse des rendements chinois à 10 ans, la situation s’inverse. Les rendements chinois augmentent légèrement, tandis que les rendements des bons du Trésor américain commencent à baisser. Alors que les pressions sur les budgets fiscaux mondiaux, de l’Allemagne à la Chine, s’intensifient, cela peut-il durer ?
Nous avons noté à la mi-2024 que nous étions alors dans une situation idéale pour les marchés : (1) l’économie mondiale était tiède, pas en récession ; (2) les banques centrales étaient désireuses de relâcher les liquidités, et (3) la déflation chinoise contribuait à contenir les taux d’inflation mondiaux plus larges. Nous sommes toujours largement dans ce régime, même si les marchés se sont depuis fortement redressés : il y a peu d’indications d’une croissance du PIB mondial radicalement plus forte ou plus faible et les pressions déflationnistes chinoises persistent, bien qu’à la marge la Fed américaine semble désormais moins disposée à assouplir rapidement sa politique. Pour compenser en partie cela, les haussiers de la liquidité ont été enthousiasmés par la forte reprise technologique de la Chine et la dernière pantomime médiatique chinoise avec Jack Ma co-vedette avec Xi Jinping, délivrant peut-être une déclaration symbolique rappelant la célèbre tournée du Sud de Deng Xiaoping en 1992 qui a relancé le capitalisme chinois il y a plus de trois décennies…
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